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2016年第4季起，亞洲各國重拾出口成長動能，減輕了投資人心中的憂慮，並進一步推升亞洲貨幣匯率表現。然而，聯博對於此波復甦的穩定度則抱持著保留的態度。



聯博認為，要瞭解出口復甦的動能，投資人必須先釐清「出口量」與「出口價格」的不同。在亞洲3大製嘉義成人美語推薦老師造業國家中，僅有台灣的出口量出現顯著的反彈增長，中國與韓國出口量的復甦程度則較為遜色。亞洲的專業外籍英語家教推薦 南投出口量在過去兩年內不時出現萎縮的情況，儘管現在已回復正成長，但成長幅度仍不大，目前也未浮現進一步向上成長的跡象。

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台灣近半的出口貿易皆來自電子業，這些電子業製造商從韓國競爭對手手中拿下高附加價值零件（例如iPhone處理器）的市占率，使得電子業成為台灣此波出口量強勁增長的推手，也讓台灣的電子產品出口量明顯超越韓國與中國。換句話說，台灣電子業強勁的出口表現乃是受惠於供應鏈的重新分配，而非最終需求出現擴張。對於科技產業而言，這終究還是一場零合遊戲。儘管近期經濟指標顯示成熟市場的經濟活動已改善，但美國與歐盟的進口量成長不慍不火。以出口量的角度來看，聯博認為，要斷定亞洲出口貿易已進入穩定復甦的週期，目前仍言之過早。這是因為，對大多數亞洲出口國而言，近期出口貿易總值的復甦主要是受到價格效應的影響。原物料價格反彈回升，使得出口貿易的名目價值上揚，特別是化學、基本金屬與石油煉製品等項目。韓國便是最明顯的例子，即使出口量成長不振，但韓國出口總值之所以能夠增長，皆是拜價格上升所賜，且同樣的情況也發生在馬來西亞、印尼、新加坡與泰國等亞洲國家。相較之下，中國大陸剛好落在上述兩種情況之間。由於中國在供應鏈扮演著關鍵角色，因此無論是出口量或出口價格的復甦皆表現溫和。但單就出口量成長幅度而言，中國出口貿易的復甦程度仍遠遠不及台灣。目前帶動亞洲出口復甦的動能，無論是供應鏈重新分配或是原物料價格上漲，可能都只是一次性因素。即使成熟市場經濟活動可望持續復甦，但最終需求量仍未出現改善的跡象，難以穩定支持亞洲的出口成長。近期經濟指標表現趨緩（例如台灣的採購經理人指數與出口訂單金額），使得市場擔心此波出口成長的動能可能已經觸頂。面對有限的出口成長動能，聯博預期出口貿易的復甦對於亞洲經濟的助益有限，名目出口貿易的復甦程度難以改善亞洲內需，且對於亞洲各國的貨幣政策不會造成顯著的影響。以新台幣匯率來看，其在過去幾個月受惠於台灣的強勁貿易表現。然而鶯歌專業1對1英語家教推薦，有鑑於近期公佈的前瞻性貿易指標，台灣貿易活動能否維持穩定的復甦趨勢，目前仍不得而知。韓國方面，價格效應是近期出口表現復甦的主因，加上美國可能會對韓國貼上匯率操縱國的標籤，因此聯博認為韓國央行應會讓韓圜進一步升值。儘管如此，韓國真正的出口需求仍不穩固，且原物料價格的變動可能會左右韓國貿易與韓圜匯率的表現。在中國方面，目前市場僅關注政府高層的政治決策，出口貿易復甦程度乏人問津。中國政府高層人事可能將在今年大換血，新一代5年計劃也將上路，因此穩定性可望將會是中國最優先的政策目標。(工商時報)




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